如果要论二(èr)季度迄(qì)今(jīn)，全(quán)球股票市场中最为靓丽(lì)的一道“风景线”，那(nà)么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步(bù)强势高(gāo)开逾1％，最高(gāo)触(chù)及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的(de)新(xīn)高，收在30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早些时候(hòu)，东证指数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可(kě)以(yǐ)显示出日股今年以(yǐ)来的强势(shì)：东证(zhèng)指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止(zhǐ)本(běn)周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩(suō)短到二季(jì)度迄今的短短一个半(bàn)月(yuè)，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日(rì)股为何(hé)能一举领涨全球(qiú)？对于许多国际市(shì)场的投资者而言，近来提到日股的优(yōu)异表现，脑海(hǎi)中第一时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日(rì)本市(shì)场表(biǎo)现出的强烈(liè)投(tóu)资意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了日(rì)本五大商社仓(cāng)位，令越来(lái)越(yuè)多(duō)的业内人士开始注(zhù)意到(dào)这一全球第三大经济体的巨(jù)大投资(zī)机(jī)会。

　　不过，日股(gǔ)本轮(lún)爆发背后的成功秘(mì)诀，真的仅(jǐn)仅只是(shì)获(huò)得了(le)“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案显然没那么(me)简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现让日股变得(dé)吸引人。巴菲(fēi)特(tè)所(suǒ)看到的（机会）其实(shí)也正是其他人(rén)眼下正在(zài)看到的(de)，人们对日股的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示，外(wài)国投资者目前已经(jīng)连(lián)续(xù)第(dì)六周成为了日本(běn)股票的(de)净(jìng)买家。在此期间，外国投资(zī)者大举涌入了日股股票和期货市场(chǎng)，净流(liú)入逾(yú)300亿美(měi)元，是(shì)过(guò)去10年最大规模的资金流入之一(yī)。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至5月12日(rì)的最近一周内，海外(wài)交易(yì)者又净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的(de)股(gǔ)票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初(chū)期(qī)以来，他(tā)就(jiù)从未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银(yín)行(xíng)系(xì)统(tǒng)不(bù)稳定(dìng)和(hé)信(xìn)用紧缩风(fēng)险(xiǎn)的笼罩(zhào)下，越来(lái)越多的海外投(tóu)资者似(shì)乎看到了日本股市作为(wèi)避险(xiǎn)地的(de)“稳定性”。日本(běn)股票给(gěi)人的长期(qī)低迷印象正在减弱(ruò)，持续(xù)稳定在1美元兑换130日元的(de)日元汇率、以及股神巴菲特对日本五(wǔ)大商社的(de)增持，也令不少(shǎo)海外投资者(zhě)对投资日本产生了更(gèng)多的兴趣(qù)。

　　高盛日(rì)本(běn)公(gōng)司就表示(shì)，近来(lái)已受到了越来越多平时不太关注日(rì)本(běn)市场的海外投(tóu)资者的咨询。不少海外投资(zī)者(zhě)在看到日本股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调(diào)查其(qí)中的原因，他们的建仓买入又进一步促(cù)使(shǐ)股市上(shàng)涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲(fēi)特上月公开(kāi)表态力(lì)挺日股后，包括对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相继(jì)造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的(de)策略(lüè)，通过低(dī)成(chéng)本(běn)日元融资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商社上的(de)加大投资，也存在着(zhe)在国际市场上分散投资对象的(de)想法。虽然(rán)巴菲特相信美国的增长潜(qián)力(lì)，但过(guò)度(dù)集中会(huì)产(chǎn)生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低于美国科技股的情况下实(shí)现的。这意味着(zhe)日(rì)本股市对(duì)美国投(tóu)资者来说(shuō)应该颇有吸引力。对(duì)美(měi)国(guó)债(zhài)务上限的担(dān)忧可(kě)能也刺(cì)激了一些“末日准备(bèi)者”涌入日本(běn)股市，以此作为(wèi)避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银(yín)行(xíng)分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报(bào)告中也(yě)表示，“外资的(de)回归是(shì)日本股市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继续对日本股票维持(chí)超配，并偏(piān)向银行、金融和价值股(gǔ)的(de)投(tóu)资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革(gé)

　　当然，在(zài)海外投(tóu)资者(zhě)今年对日本产(chǎn)生兴趣之前，他们此(cǐ)前(qián)在这片(piàn)“失(shī)落地(dì)带”曾经历过长达数(shù)十(shí)年虚假的曙光(guāng)和令(lìng)人(rén)失(shī)望的(de)低回报。那(nà)么(me)这一(yī)次，即(jí)便有着(zhe)避险和多元化(huà)分散(sàn)投资(zī)的需(xū)求，他们又(yòu)为(wèi)何铁了(le)心一定要来日(rì)本(běn)市场？日本(běn)市场的吸引力(lì)就一定远超(chāo)全(quán)球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得(dé)不(bù)提日(rì)本(běn)市场眼下正经(jīng)历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市(shì)本轮上(shàng)涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原因还源于治理标准的提高，以及(jí)企业部门推动向股东返还(hái)现金(jīn)。日本多年的公司治理(lǐ)改革已开始见(jiàn)效中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗(xiào)，这项改革最初由已故前首相(xiāng)安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的(de)派息已大幅增加，在(zài)截(jié)至今(jīn)年3月的(de)财(cái)年(nián)中，日本企业宣布的(de)回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的(de)日(rì)本公司资产负债(zhài)表上(shàng)有(yǒu)净现(xiàn)金，而美国的这一(yī)比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公司中约有54％的公司股价(jià)低于每股账面价值，而(ér)标(biāo)普500指数成分股中这一(yī)比例仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指标来看，这就(jiù)为(wèi)日本股市(shì)提供了(le)更(gèng)坚实的(de)底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券(quàn)交易所(suǒ)为了改变股价跌破(pò)每股净资产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求(qiú)上市(shì)企业在意(yì)识到资本成本的前提下推进经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开(kāi)始扩大(dà)。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推(tuī)出了力争“早日(rì)实(shí)现市净(jìng)率超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股票回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下旬(xún)也宣布了(le)上限200亿日元的股(gǔ)票回(huí)购和积(jī)极压缩政策性持股的(de)方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商(shāng)事在内(nèi)的日本龙头企(qǐ)业在近期公布财报(bào)时，也均宣布了新的股票回(huí)购计(jì)划。不少分析(xī)师预(yù)计，到今年5月底，各(gè)日本上市公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席(xí)日本股票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣(míng)，他们开始(shǐ)看(kàn)到这方面的(de)有利证据。在交易所这些变化的推(tuī)动下，许(xǔ)多公司(sī)正在回购股份，厘清经常(cháng)令(lìng)人困(kùn)惑的(de)交叉持股，并在定期公开(kāi)会议之前(qián)与股东进(jìn)行更(gèng)密(mì)切(qiè)的接触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的(de)鼓励(lì)意味着“过去两(liǎng)年(nián)在(zài)这(zhè)方面发生的事情比过去30年(nián)还(hái)要多”，这是股市充满活力(lì)表(biǎo)现的最大单(dān)一原因(yīn)。他们对提高股本回(huí)报率有着坚定的态度(dù)，希望(wàng)市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依(yī)然宽松的货币(bì)政策和日本相对稳(wěn)健的经(jīng)济(jì)基本面，显然也对日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马(mǎ)上任，但日(rì)本央行暂(zàn)时仍未改变其大规模(mó)的货币(bì)宽松(sōng)路线。即便日本通货膨(péng)胀(zhàng)率超过了(le)央行2％的目标(biāo)，但植(zhí)田和男依然强(qiáng)调(diào)，“还不能放心地(dì)说(shuō)通胀（达到(dào)了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧(ōu)美(měi)央(yāng)行今年上半年还在持续加息，并已被(bèi)迫在(zài)物价(jià)与经济稳定之间作(zuò)出艰难抉(jué)择。继续宽(kuān)松(sōng)的日(rì)本央行(xíng)眼下依然(rán)处于能让海外投资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本(běn)宏观经济(jì)的(de)表现(xiàn)目前也(yě)相(xiāng)对更为(wèi)稳健。日本内(nèi)阁(gé)府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年(nián)前(qián)三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受(shòu)益(yì)于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外国游(yóu)客人数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略(lüè)师在报告中(zhōng)指出(chū)，考虑到(dào)入境中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗旅(lǚ)游业(yè)复苏、强劲资(zī)本支(zhī)出计划(huà)和(hé)日本央行持续宽松等积极因(yīn)素，日本(běn)这个世(shì)界第(dì)三大经济体的(de)前景十(shí)分(fēn)强劲(jìn)。

　　值得一提(tí)的是，从经济(jì)合作(zuò)与发展组织的(de)经济前(qián)景(jǐng)指数来看(kàn)，日本(běn)目前是七国集团中(zhōng)唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪(jì)商Monex的首(shǒu)席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当不错，重要的汽(qì)车行业预(yù)计利润(rùn)将增长。以内需为导向(xiàng)的企业正受(shòu)益于入境游(yóu)增长的前景(jǐng)，而大(dà)型银行也获得(dé)了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将进一(yī)步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨(zhǎng)势(shì)或将(jiāng)延续下去(qù)，因盈利(lì)增长(zhǎng)、股(gǔ)票回购和估值仍处(chù)于低位吸引了买家(jiā)，巴(bā)菲特的认可、公司治(zhì)理的改善均提振了市(shì)场(chǎn中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗g)，而企业财报的不(bù)俗表现或有望(wàng)成为(wèi)最新的上行催化剂。

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