在股(gǔ)市高点成立的主动权益类定开(kāi)基金密(mì)集迎(yíng)来开放日，近(jìn)三个月即将开放的(de)产品超3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏损最大(dà)产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘危险(xiǎn)。

　　多位行(xíng)业内人士表(biǎo)示，主动权益定开基金的整体破净率与基(jī)金成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样(yàng)本(běn)数量等(děng)众多因素有关。其中，高点成立(lì)是(shì)基金破净的重要(yào)原因。同时，他们也建(jiàn)议基金公(gōng)司要更(gèng)加(jiā)前瞻性(xìng)布局(jú)产(chǎn)品，克(kè)服(fú)短(duǎn)期盲目规(guī)模扩(kuò)张冲动，从客(kè)户利(lì)益(yì)和导(dǎo)向开展(zhǎn)产品的布局(jú)和发行。

　　近(jìn)三月60只定(dìng)开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称，根据基金法、基金运作管(guǎn)理办法、基(jī)金合(hé)同的有(yǒu)关规(guī)定，公司旗下主动海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命(dòng)权益一年定期开放基金最近一个(gè)开(kāi)放期(qī)为2023年4月20日(rì)至2023年(nián)5月(yuè)22日(rì)，若(ruò)该开放期最后一个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终(zhōng)，基金出现触发基金(jīn)合同终止的情形(xíng)，基金管(guǎn)理人将终止《基(jī)金合同(tóng)》，并按照(zhào)《基金合同》约定(dìng)履行基金财产清算程序，无须召开基金份额持有人(rén)大会(huì)。

　　根据公告，该只基(jī)金的基金合同生(shēng)效后，若登记机构完(wán)成每个开放期最后一个开放日(rì)的申(shēn)购、赎(shú)回或转换业务申(shēn)请确认(rèn)时，基金的基金(jīn)份(fèn)额持有人数量不满(mǎn)200人或(huò)者基金资(zī)产净(jìng)值低于(yú)五千万元，基(jī)金(jīn)管理人在履行相(xiāng)关监管报告和信息披露(lù)程序后(hòu)终止基(jī)金合同(tóng)，无需召开基金份额持有人(rén)大(dà)会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混合(hé)型(xíng)基金管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值为0.957元，为(wèi)“固(gù)收(shōu)+”基(jī)金中(zhōng)的破净(jìng)产品。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日(rì)，5-7月(yuè)份即将到期(qī)的主动(dòng)权(quán)益类定期(qī)开放基金有60只（份额合并计算）即将迎来(lái)开放日，目前破净产品（统(tǒng)计复权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高的产(chǎn)品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益类定开基(jī)金5-7月(yuè)份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率(lǜ)更是达到(dào)35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券基金评价(jià)研究(jiū)中(zhōng)心高级分析师孙桂(guì)平对(duì)此表(biǎo)示，一般而言，随着基金开放日临近(jìn)，为了(le)应对(duì)基金集中申赎影响(xiǎng)，基(jī)金的投资策略可能倾向于保守(shǒu)，权益海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命仓位(wèi)可(kě)能会(huì)有所降(jiàng)低。因此，在(zài)权益市(shì)场表现(xiàn)不好时，距离开(kāi)放(fàng)日越(yuè)远，整体上破净率可能(néng)有增加趋势。当然，整(zhěng)体破净(jìng)率情况(kuàng)也与基金成立时间、基金(jīn)投(tóu)资(zī)策略，以及统计(jì)样本数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金销售机构(gòu)负(fù)责人也分析，今年(nián)8、9月份到期(qī)的定开基(jī)金大多成立于(yú)2020年下半年，高(gāo)点成立是基金破净的重要原因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定开基金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基金(jīn)的数量(liàng)较6、7月份并(bìng)没(méi)有明(míng)显上涨，破净率仍较高，可能也与(yǔ)基金的(de)发行节奏(zòu)存在关系。

　　建议(yì)前瞻性(xìng)布局产品

　　市场高点避免(miǎn)盲目规(guī)模扩张

　　据记者观察(chá)，从近(jìn)三月即将迎来开放(fàng)的定期开放式基金来看，多数成(chéng)立于2020年下(xià)半(bàn)年-2021年1季(jì)度，高点成立可能是部分基金破(pò)净的重要(yào)原(yuán)因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙(sūn)桂(guì)平表示，从基金发行(xíng)角(jiǎo)度而言，权(quán)益市(shì)场(chǎng)高(gāo)点时(shí)基金(jīn)发行相对容(róng)易(yì)，而且(qiě)规模(mó)也容易做大，基(jī)金公司有动力去做(zuò)；但从(cóng)投资者而言，高点(diǎn)入(rù)市就容易出现一段时间内基金业绩表现不佳(jiā)，甚至出(chū)现(xiàn)大幅(fú)下跌的(de)情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认(rèn)为，对基金公(gōng)司而言，在(zài)市场高点时要保(bǎo)持冷静，相对谨慎发行产(chǎn)品，不盲(máng)目追逐市场热点(diǎn)，克服短期(qī)盲目规(guī)模(mó)扩张冲动(dòng)，从客户利益导向(xiàng)进行产品布(bù)局和发行。此举既可以保(bǎo)护投资者利益，也可(kě)以(yǐ)树立基(jī)金公(gōng)司良好口碑，有利于基(jī)金(jīn)公司(sī)长期管理规模提(tí)升。

　　上(shàng)述基金销售机(jī)构负(fù)责人也表示，在(zài)市场高位、情绪火热(rè)时发行(xíng)基金(jīn)往往伴随(suí)着较高的风险。一方面，近(jìn)两年(nián)权益(yì)市场(chǎng)的(de)整(zhěng)体波(bō)动(dòng)增大，风(fēng)格轮动现象加剧(jù)。所以，近两年不同的(de)投(tóu)资策略、不(bù)同投资范围的基金收益率(lǜ)差距较(jiào)大。另(lìng)一方面，市场情绪火热时容易出现爆(bào)款基金，较大(dà)规模给(gěi)基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)带来的灵活性(xìng)限制(zhì)很可能会影(yǐng)响产品未(wèi)来的超额收益。同时(shí)，优(yōu)质资产的资(zī)金容量通常有限，且(qiě)短期(qī)快速上涨很可能估值(zhí)虚高(gāo)。过高的(de)管(guǎn)理(lǐ)规模(mó)要(yào)求基金(jīn)经理不得不跨(kuà)出舒适(shì)圈，覆盖更多投资机会(huì)，调整投资(zī)分布(bù)，也(yě)可能(néng)会增(zēng)加(jiā)错判的(de)风险，对(duì)获(huò)取(qǔ)超额收(shōu)益影响很大。

　　同时，该基金销售部门(mén)机构负(fù)责人也建议基金公司前瞻性(xìng)布局产品，并将规模控制在基金(jīn)经理能力范围内，高点(diǎn)成立(lì)的(de)产品，如果通过均衡(héng)和多元(yuán)化的布局(jú)，避免单押一(yī)个赛道，并通过抓取阶段性(xìng)投资机(jī)会、控制回撤等方法，也能(néng)在中长(zhǎng)期(qī)斩获一定的(de)超额收益(yì)。

　　事实上，随着定期开放(fàng)式权益类基金表(biǎo)现(xiàn)不及预期，近一年新成立的(de)定开权益类(lèi)基金仅有7只，同(tóng)比减少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类基金(jīn)的(de)发行陷(xiàn)入低迷(mí)。

　　“定开(kāi)基金表(biǎo)现(xiàn)不及预期时(shí)，投(tóu)资者的心态(tài)会受(shòu)到一定程(chéng)度的影响，甚至可能打击投资者的投(tóu)资信心。如果破(pò)净率持续上升的话(huà)，投资者(zhě)对于(yú)后续(xù)新(xīn)发(fā)基金的购买意愿(yuàn)可能(néng)会下降(jiàng)。” 上(shàng)述基金销售(shòu)机(jī)构(gòu)负(fù)责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在(zài)基金经理更好施展投资决策，有效(xiào)阻止投资者频繁交易等方面(miàn)具有(yǒu)明显优(yōu)势，有利于为投资者创造更好(hǎo)收益。但(dàn)是(shì)定(dìng)开基金也受(shòu)市场波动(dòng)影响，跌破净值也(yě)是正常现象。

　　“因(yīn)此，未(wèi)来定开基金发行时，一是(shì)要避免(miǎn)高位(wèi)发(fā)行(xíng)，二是要做(zuò)好投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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